금융 위기 forex

금융 위기 외환
세계는 2007 년 이래로 장기적인 세계 금융 위기를 겪어 왔는데, 그 기원은 미국 주택 파산의 기원이었다. 나는 2007 년 이후에 발생하는 단기 금융 위기를 미니 위기로 언급 할 것입니다.
글로벌 금융 위기가 발생할 때마다 투자자들은 공황 상태에 빠지게되고 위험 회피가 시작됩니다. 이러한 금융 위기를 초래하는 경제적 충격으로 인해 자산 가격 변동이 커집니다. 일주일이나 수개월 같은 장기간에 걸쳐 일반적으로 달성되는 변동성 수준을 초과하는 일중 변동성은 그러한시기에는 드문 일이 아닙니다. 전반적으로 짧은 기간 내에 극도의 시장 집회 또는 낙오가 고려됩니다 - 고려중인 시장에 따라.
이러한 금융 위기가 외환 시장에 미친 영향은 투자자들이 USD, JPY 및 CHF와 같은 안전한 피난처 통화의 광적인 구매로 이어지는 것입니다. EUR, AUD 및 GBP와 같은 위험 통화 대비
증언 & ndash; 위험에 대하여 안전한 헤이 븐 통화 랠리 통화.
마진 거래의 비즈니스에서 몇 개월 동안 대차 대조표에 필요한 모든 차이를 만들 수 있다고합니다. 외환 거래에서 돈을 벌려면 상인이 큰 시장 움직임에 적절하게 위치해야합니다. 가장 좋은 움직임은 견고한 기초로 뒷받침되는 추세에 의해 인증되는 것입니다.
그 강력한 혼합물에 투자자 패닉의 복용량을 더하면 결과는 역동적 인 추세 가속입니다. 이것은 금융 위기의 시대에 일어나는 일입니다. 위기를 근간으로하는 펀더멘털은 투자자와 거래자의 곰 같은 분위기로 더욱 강화 된 추세를 가져 오는 우수한 기술적 시나리오를 제시합니다. 따라서 외환 시장에서는 안전한 피난처 통화가 리스크 통화에 대해 역동적으로 움직입니다.
글로벌 금융 위기의 시대에 안전한 피난처 통화의 열광적 인 구매의 증거를 설명하기 위해 다음 4 가지 수단에 초점을 맞출 것입니다 : EURUSD, AUDUSD, EURJPY 및 AUDJPY.
많은 은행과 보험 회사가 실패한 2008 년의 소규모 위기 상황에서 전술 한 장비는 약 3 개월 동안 3,710 pips와 5,636 pips 사이에서 하락했습니다. 그림 1,2,3 및 4는 그 짧은 기간에 비정상적인 곰 시장을 보여줍니다.
그림 1 : 2008 년 미니 위기 중 EURUSD 베어 마켓.
도표 2 : 2008 년 소형 위기 동안에 AUDUSD 곰 시장.
도표 3 : 2008 년 소형 위기 동안 EURJPY 곰 시장.
도표 4 : 2008 년 소형 위기 도중 AUDJPY 곰 시장.
안전한 피난처 통화 구매로 인한 시장 / 가격 움직임의 형태는 각 위험 통화에 대해 거의 동일하다는 것을 알 수 있습니다. 이것은 외환 시장에 대한 금융 위기의 영향을 보여줍니다.
글로벌 금융 위기로 인해 발생하거나 가속화 된 베어 시장은 다음과 같은 다른 미니 위기 중 시장 행동을 묘사하는 차트를 보면 빠르게 확인할 수 있습니다.
a) 유로존 국가, 특히 2010 년 4 월 / 5 월의 재정 적자 및 정부 부채 위기.
b) 2011 년 중반 미국의 부채 - 천정 위기.
c) 2012 년 4 월 / 5 월 그리스 정부 부채 위기.
전략 - 글로벌 금융 위기의 시대에 Forex 수익을 얻는 방법.
글로벌 금융 위기의 시대에 외환 시장에서 큰 이익을 내기 위해서는 큰 시장 움직임에 대비해야합니다. 이것은 준비하는 방법입니다 :
글로벌 금융 위기의 시대에 외환 시장에서 큰 이익을 내기 위해서는 큰 시장 움직임에 대비해야합니다. 목표는 안전한 피난처 통화를 사기위한 기회를 파악하는 것입니다. 이것은 준비하는 방법입니다 :
1) 선택한 도구에 대한 철저한 차트 및 시장 분석을 수행하십시오.
2) 지원 / 저항 수준을 확인하십시오.
3) 시장이 엘리엇 웨이브 (Elliot Wave) 이론 거동을 나타내고 있다면, 현재의 웨이브 (들)
4) 중앙 은행 관계자 및 정치 지도자의 보도 자료, 회담 및 인터뷰를 비롯하여 경제 데이터 및 기타 기본 사항의 방향 편향에 유의하십시오.
5) 짧은 거래를위한 진입 점으로 intraday 및 intraeek 최고를 찾으십시오.
6) 신호를 단락시키고 귀가 귀찮은 근본적인 방아쇠를 당길 수 있도록 눈을 뜨십시오.
7) 역동적 인 곰 경향을 타고 감정적으로 자신을 준비하십시오. 시장은 종종 그러한시기에는 매우 휘발성이다. 조기에 시장에서 나간다는 유혹을받지 마라.
우리는 2012 년 4 월 / 5 월에 그리스 정부 부채 위기를 검토하고 EURUSD, AUDUSD, EURJPY 및 AUDJPY를 거래하는 동안 외환 거래자가 어떻게 수익을 올릴 수 있었는지 살펴 봅니다. 우리는 그리스 채무 위기가 다시 집중하게 된 2012 년 4 월 마지막 2 주까지 시간을 거슬러 올라갈 것입니다. 우리는 그 당시에 시장 분석을하는 상인의 위치를 ​​추측 할 것입니다.
그리스 정부의 부채 위기는 2009 년 9 월경 조지 파판드레 총리 정부가 정부 계좌에 실수를 드러냈고 예산 적자가 GDP의 12 %로 이전 정부의 추정치의 두 배가되었다는 것을 인정하면서 시작되었다. 이 발달은 문제를 해결하기 위해 개입의 쇄도를 촉진시켰다. 그 다음 달에 신용 평가 기관인 스탠다드 앤드 푸어스 (Standard and Poor & Rsquo)는 그리스 정부 부채를 정크 상태로 낮췄다. 위기는 그리스 정부의 변화로 이어지기 시작했습니다. 2010 년 5 월 말 유로존 재무 장관들은 3 년 동안 그리스에 1,100 억 유로의 대출을 구제하기로 합의했다. 2011 년 4 월에 그리스 정부의 부채 위기가 다시 재 등장했습니다.
기술적 셋업은 JPY 시장보다 USD 시장에서 더 두드러졌다. 두 시장 모두에 대한 구매 신호는 USD와 JPY를 모두 구입하는 전략이기 때문에 두 가지를 모두 대표합니다.
2011 년 8 월에서 2012 년 4 월 사이에 EURUSD 시장은 일간 차트에서 하향 추세로 Elliot의 파를 형성했습니다. 그것은 단지 웨이브 4를 완료했고 웨이브 5를 시작하는 과정에있었습니다.
그림 5는 파도를 분명히 보여줍니다. 검은 색 레이블은 바깥 쪽 파도를 나타내는 반면 빨간색은 바깥 파도를 나타냅니다. 외부 파 5의 내부 파 2 (붉은 색)는 2012 년 5 월 1 일에 검은 색으로 장기간 곰 같은 경향 선에 침투하지 못했습니다. 실제로이 계기는 다섯 번째 주요 파도. 또한, 5 월 6 일에 곰 같은 이탈 격차가 나타났습니다.
도표 5 : EURUSD 매일 차트에 Elliot 파도.
그림 5 : EURUSD 일별 차트의 약세 설정 및 이탈 격차.
EURJPY 시장의 경우, 2012 년 2 월 26 일에 왼쪽 어깨의 절정에 머리와 어깨의 반전 패턴이 나타났습니다. 오른쪽 어깨의 절정은 4 월 20 일에 기록되었습니다. 이 기술적 형성은 그림 7에서 녹색으로 강조됩니다. 따라서 EURJPY는 4 월 말에 이미 매우 약세였습니다.
도표 7 : EURJPY 매일 도표에 머리 그리고 어깨 곰 같은 반전 패턴.
AUDUSD와 관련하여이 계측기는 2012 년 2 월에 약세를 보였으며 4 월 말에 통합되었습니다. 연결의 상한 근처에 있기 때문에, 계기는 짧은 거래를위한 올바른 설정에있었습니다. 도표 8은 곰 같은 경향 AUDUSD을 보여준다.
도표 8 : AUDUSD 매일 차트에 곰 같은 동향.
마지막으로, AUDJPY 기술적 전망은 또한 시장이 2012 년 3 월에 약세로 돌아 서고 4 월 후반에 단기적으로 정리되기 시작하여 약세를 보였다. 그림 9는 AUDJPY의 기술 조건을 보여줍니다.
도표 9 : AUDJPY 매일 도표에 곰 같은 동향.
Forex 이익을 수확하는 시간.
현재 2012 년 5 월 1 일 호주 준비 은행 (Australian Bank of Australia)은 공식 현금 비율을 예상보다 큰 50 베이시스 포인트로 인하했습니다. 그러나 더욱 중요한 것은 2012 년 4 월 23 일 유럽위원회의 보고서가 일주일 전이었습니다. 그리스 예산 적자가 GDP의 13.6 %로 예상보다 나빴다. 종합하면, 이 두 가지 기본적인 사건은 안전한 피난처 통화를위한 매우 완고한 신호였습니다. 후자의 사건은 특히 위기와 관련이있었습니다. 따라서 근본적인 기술 시나리오가 수렴되어 4 가지 계측기를 모두 포함하는 동적 인 곰 같은 움직임을위한 설정을 만들었습니다.
2012 년 5 월 전체적으로 네 가지 시장의 방향은 일방적 인 방향이었습니다. 남쪽! 21 일 단순 이동 평균의 한 쪽에서 시장이 추세로 수확 할 때가되었습니다. 한 달간 시장은 893 ~ 1,241 pips 하락했습니다. 근본적으로, 동적 인 하락세의 기간 동안, 상인은 단지 시장에서 일중 또는 조금 intraweek 바운스를 기다릴 필요가 있었다 & ndash; 그 다음 그것을 짧게해라.
선행 다이어그램 및 그림 10과 같은 일중 차트에서 빨간색 화살표로 표시된 것처럼 시장을 단절시킬 수있는 많은 기회가있었습니다. 많은 거래에서 3 자리 pip 이익이 실현되었을 수 있습니다.
도표 10 : intraday 도표에 판매 기회.
2007 년에 시작된 세계 금융 위기는 아직 끝나지 않았습니다. 경고 거래자는 앞으로 나올 미니 위기에서 잘 생긴 외환 수익을 얻을 것입니다.

금융 위기.
'금융 위기'란 무엇인가?
금융 위기는 금융 기관이나 자산의 가치가 급격히 떨어지는 상황입니다. 금융 위기는 종종 금융 기관에 남아있는 경우 자산 가치가 하락할 것이라는 기대로 저축 예금 계좌에서 자산을 매각하거나 돈을 인출하는 은행에 대한 패닉 또는 운영과 관련이 있습니다.
'금융 위기'를 깨기
금융 기관이나 자산이 과대 평가되어 금융 위기가 발생할 수 있으며 비합리적인 투자자 행동으로 인해 악화 될 수 있습니다. 빠른 매도세로 인해 자산 가격이 낮아 지거나 더 많은 저축이 인출 될 수 있습니다. 체크하지 않은 상태로두면 위기로 인해 경제가 경기 침체 또는 침체로 빠질 수 있습니다.
2008 년 금융 위기가 어떻게 진행 되었습니까?
2008 년의 금융 위기는 1929 년의 대공황 이후 최악의 경제적 재앙이었습니다. 근본적인 원인은 아무도 단 하나의 사건이나 이유가없는 것으로 추적되었습니다. 오히려 그것은 일련의 사건의 결과 였고 각각은 자체적 인 방아쇠 메커니즘을 통해 은행 시스템이 붕괴되는 결과를 낳았습니다. 위기의 씨앗은 은행이 하위 소득 소수자에 대한 대출 요건을 완화하고 서브 프라임 모기지 시장을 창출하는 커뮤니티 개발법 (Community Development Act)으로 1970 년대에 거슬러 올라간 것으로 주장되어 왔습니다.
프레디 맥 (Freddie Mac)과 패니 매 (Fannie Mae)가 보증 한 서브 프라임 모기지 부채 규모는 연방 준비 제도 이사회 (FRB)가 경기 침체를 막기 위해 대폭 인하 한 2000 년대 초반까지 계속 확대되었다. 느슨한 신용 요건과 싼 돈의 결합은 주택 붐을 자극하여 추측을 이끌었고 이는 주택 가격을 상승시켰다.
한편 닷컴 은행과 2001 년 경기 침체로 쉽게 이익을 추구하는 투자 은행들은 중매 시장에서 매입 한 모기지에서 담보 채무 (CDO)를 창출했습니다. 서브 프라임 모기지는 프라임 모기지와 함께 번들 되었기 때문에 투자자가 제품과 관련된 위험을 이해할 수있는 방법이 없었습니다. CDO 시장이 뜨거워 질 무렵에는 몇 년 동안 축적 해 온 주택 버블이 폭발하기 시작했습니다. 주택 가격이 떨어지면서 서브 프라임 차용자는 집보다 더 가치가있는 대출에 대한 채무 불이행을 시작하여 가격 하락을 가속화했습니다.
CDO가 대표하는 독성 부채로 인해 CDO가 쓸모 없게되었다는 것을 투자자들이 깨달을 때 그들은 언로드하려고했지만 시장이 없었습니다. 이로 인해 서브 프라임 대출 기관의 실패로 인해 유동성 위기가 발생하여 은행 시스템의 상위 계층에 영향을 미쳤습니다. Lehman Brothers와 Bear Stearns의 2 개의 주요 투자 은행은 서브 프라임 부채에 대한 노출의 비중에 따라 무너졌으며 향후 5 년 동안 450 개 이상의 은행이 실패했습니다. 납세자가 자금을 지원하는 구제 금융을받지 못했다는 이유로 일부 주요 은행들이 실패 할 위기에 처했다.

복스 CEPR의 정책 포털.
주요 경제학자의 연구 기반 정책 분석 및 논평.
글로벌 금융 위기로 인한 외환 시장 교훈.
Michael Melvin, Mark Taylor 2009 년 11 월 6 일
세계적인 위기가 된 서브 프라임 위기의시기는 잘 알려져 있습니다. 외환 시장에 미치는 영향에 대해서는 논의 된 바가 거의 없습니다. 이 열은 그 공백을 채 웁니다. 그 결과는 외환 포트폴리오 관리자가 시장 스트레스 지표를 사용하여 적절한 위험 관리 전략으로 포트폴리오를 보호 할 수 있음을 시사합니다.
세계적인 위기가 된 서브 프라임 위기의시기는 잘 알려져 있습니다. 예를 들어 New York Fed (2009)를 참조하십시오. 외환 시장에 미치는 영향에 대해서는 논의 된 바가 거의 없습니다.
외환 시장의 위기는 비교적 늦게 나타났다. 2007 년 초여름에 고정 수입 시장이 상당한 스트레스를 받고 있음이 분명했습니다. 그런 다음 2007 년 7 월에 시장 중립 주식 포트폴리오가 막대한 손실을 입 었음에 따라 도미노가 떨어지기 시작했고 전신 효과를 포착하기위한 기존 재무 위험 분석의 실패를 반영하여 5 가지 (또는 그보다 큰) 표준 편차 이벤트에 대한 이야기를 듣는 것이 일반적이었습니다 . 외환 시장 참가자들은 이러한 다른 시장을 전염병이 커지는 것을 지켜 보았습니다. 그들의 두려움은 캐리 트레이드의 큰 풀림이 발생하고 많은 통화 시장 투자자들이 큰 손실을 입었던 2007 년 8 월 16 일에 실현되었습니다. 우리는 외환 시장의 위기가 2007 년 8 월로 거슬러 올라간다.
외환 위기의 4 단계.
통화 시장에서 위기의 다양한 단계를 시각화하는 효율적인 방법은 짧은 포지션으로 자금을 조달하는 고금리 통화에서 장기 포지션을 취하는 인기있는 외환 투자 전략 인 소위 "캐리 트레이드" 저금리 통화. 그림 1은 위기 기간 동안의 표준 캐리 거래 지수를 보여준다.
그림 1. 도이체 뱅크 지수
2007 년 8 월 초 서브 프라임 위기의 첫 번째 물결은 외환 시장에서 큰 타격을 입었습니다.
2007 년 11 월에 기업들이 점점 더 상업 어음을 발행하기가 어려워 짐에 따라 신용 문제가 증가한 것으로 나타 났으며, 미국 재무부 채권 수익률이 크게 떨어지는 양질의 비행이있었습니다. 투자자들은 외환 투자를 포함하여 포트폴리오에서 위험을 피했습니다.
베어 스턴 즈 (Bear Stearns)의 절박한 소멸에 대한 소문이 돌기 시작하면서 2008 년 3 월 위험 식욕이 다시 감소했습니다. JP Morgan Chase에 대한 Bear Stearns의 구제 및 판매로 인해 시장 안정성이 회복되었습니다. 시장은 "실패하기에는 너무 큰"교리가 있다고 믿어 져 거래 상대방의 위험을 관리 할 수있는 것으로 인식하게되었습니다. 2008 년 9 월, 정책 입안자들이 은행 구조의 도덕적 위험성에 대해 걱정하기 시작하면서 리만 브라더스가 실패 할 경우이 신뢰 구축 운동은 취소되었습니다.
리만 브라더스 (Lehman Brothers)의 실패는 빚진 채무를 징수 할 수 없었던 많은 거래 상대방에게 막대한 손실을 초래했습니다. Lehman 이후 시장에서 손실이 숨겨진 곳과 누가 누출 될지에 대한 극적인 두려움이있었습니다. 기관들은 거래 상대방의 노출을 이전보다 더 조심스럽게 모니터링하고 있었고 일부 기관은 다른 기관보다 더 위험하다고 생각하여 고객 기반이 줄어들고 있음을 발견했습니다.
Lehman 이후 : 위험, 변동성 및 거래 비용.
Lehman의 실패는 위험의 인식에 새로운 차원을 더했습니다. 리먼 이후 환율은 전례없는 수준의 변동성을 경험했으며 외환 거래 비용은 극적으로 증가했습니다.
시장 제작자가 시장에 유동성을 제공하면 거래의 결과로 통화로 재고 위치를 추정합니다. 변동성이 클수록 직책에서 직면하는 위험이 커집니다. 결과적으로, 이러한 위험을 보상하기 위해 입찰가 스프레드가 상승합니다.
2008 년 가을, 외환 스프레드는 크게 확대되었습니다 (표 1). 금융 위기 전 기간 동안, 시장 매도인이 헤지 펀드로 제시 한 양방향 가격의 스프레드는 4 "pips"범위에있을 수 있습니다. 1.1525 스위스 프랑에 달러를 매입하거나 1.1529 스위스 프랑에 달러를 팔 겠다는 제안. 리먼 사후 위기 기간 동안 스프레드는 최소 16 pips로 확대되었습니다.
1 번 테이블 . FX 입찰 요청 스프레드는 5 천만 달러로 핍 (pips)입니다.
가치는 거래가 양도되는 거래에서 거래 상대방이 양방향 가격을 요구하는 50 ~ 100 만 달러 범위의 위험 이전 거래를위한 것입니다. 이것들은 고려중인 기간의 대표로 간주되어야한다. 대형 거래는 일반적으로 스프레드가 더 넓습니다. 예를 들어 EUR-USD의 스프레드가 1이면 값은 "pips"입니다. 스프레드는 1.3530-1.3531과 같습니다. 현물 및 3 개월 포워드 스왑 스프레드가 모두 제공됩니다.
최악의 경우, 특정 통화의 스프레드는 일반 시간보다 최소 400 % 이상 넓습니다. 또한 2008 년 가을에는 정상적인 크기로 거래하기가 어려웠습니다.
스팟 스프레드보다 훨씬 더 극적인 것은 전달 전달을위한 스프레드의 확대였다. 또한 표 1에는 3 개월 스왑 (즉, 마이너스 스팟) 견적에 대한 지표 스프레드에 대한 데이터가 포함되어 있습니다. 위기 이전 기간에 달러 - 스위스 프랑의 스왑 스프레드는 0.4 pips 정도였습니다. Lehman 이후, 그들은 약 15 pips였습니다.
규제 및 입법 반응과 외환 시장.
금융 위기로 인해 부과 된 비용으로 인해 위험을 감수하고 투기 적 행동을 억제하는 입법 및 규제 대응이 이루어졌습니다. 한 가지 노력은 정부 지원을 받아 들인 은행의 보상을 줄이려고 시도했다. 한 예로, 영국 은행은 2008 년에 보너스를 지급하지 않았습니다. 위기에 대한 정부의 이러한 반응은 놀랄만 한 일이 아니지만 규칙을 설정하는 사람들은 금융 산업에 영향을 미치는 변화의 의미를 완전히 이해하고 있는지 의심 스럽습니다.
금융 기관이 경험 한 손실은 외환 거래에서 비롯된 것이 아니며, 부과 된 보상 제한은 외환 기능을 은행의 다른 영역과 동일하게 취급합니다. 우리는 은행 직원이 변화된 인센티브 구조에 예측 가능한 방식으로 대응할 것으로 기대합니다. 보상은 과거에 비해 극도로 제한되어 있기 때문에, 위험 - 수익 교환은 공공 정책과 일치하는 방식으로 변경되었습니다. 위험을 감수하는 인센티브가 적기 때문에 위험을 덜받습니다.
예를 들어, 외환 시장에서 마켓팅 딜러는 거래 상대방에게 유동성을 제공하고 은행의 이익을 얻는 동안 직위의 위험을 관리해야합니다. 은행 간 경쟁은 파급 효과가 크고 무역 규모가 크면 좋은 양방향 가격을 제공 할 의사가 있음. "매도자 측"에 대한 위험을 감수하려는이 의지는 "매수 측"은행 고객에게 유익했습니다. 사실, 표 1에보고 된 큰 스프레드와 2008 년 발생한 대규모 거래량을 감안할 때 외환 은행의 이익은 매우 컸다.
위기의 여파로 딜러들은 과거보다 소폭의 스프레드와 거래를 요구하고 있습니다. 이는 은행의 위험 노출을 낮추지 만 비은행 금융 기관, 기업 고객, 정부, 중앙 은행, 해외 여행자 및 은행이 제공하는 유동성 및 리스크 관리 서비스의 혜택을받는 다른 은행의 고객에게 더 많은 비용을 부과합니다.
금융 위기에 대한 공공 정책 대응이 예측할 수있는 함의는 유동성을 낮추고 비은행 외환 거래와 관련된 위험과 비용을 증가시키는 것입니다. "매수세"는 환율 변동성이 커지면서 통화 거래와 관련된 비용이 증가합니다. 비은행 은행이 이전보다 외환 시장에서 위험을 더 많이 겪는 반면 비은행 은행은 과거에 비해 통화 위험을 은행에 이전하는 것이 더 어려워야합니다. 이러한 변화로 사회에 순익이 있음이 분명하지 않습니다.
FX 관리자를위한 실질적인 위험 관리 전략.
외환 시장의 위기와 관련하여 발생하는 한 가지 실용적인 문제는 FX 포트폴리오 관리자가 적절한 위험 관리 전략으로 포트폴리오를 보호 할 수 있었는지 여부입니다.
독점적 방법에 의하지 않고 그러한 전략을 설명하기 위해 우리는 IMF (2008)가 최근 제안한 지수와 많은면에서 유사한 글로벌 금융 스트레스 지수를 구축했습니다. 이 지수는 금융 위기의 4 가지 주요 특징 인 자산 가격의 큰 변화, 위험과 불확실성의 급격한 증가, 유동성의 급격한 변동 및 측정 가능한 감소와 같은 시장 기반의 공개 지표를 사용하여 작성된 복합 변수입니다 뱅킹 시스템 상태 표시기. 1.
재정 스트레스 지수의 극단적 인 가치가 위반되었는지 여부를 확인하기 위해 이동 평균 평균을 빼고 이동 평균 표준 편차로 나눕니다. 그 결과는 지수가 시변 평균과 얼마나 떨어져 있는지에 대한 척도를 제공합니다. 그림 2에서 볼 수 있듯이 글로벌 금융 스트레스 지수는 1987 년 주식 시장 위기, 닛케이 / 정크 본드 붕괴를 포함하여 지난 20 년 간 주요 위기의 평균보다 한 표준 편차의 문턱을 넘었습니다 1980 년대 후반, 1990 년 스칸디나비아 은행 위기, 1998 년 러시아 디폴트 / LTCM 위기.
그림 2. 글로벌 금융 스트레스 지수.
글로벌 금융 스트레스 지수는 2008 년 1 월과 2008 년 3 월 (Bear Stearns의 거의 붕괴와 동시에) 두 표준 편차 기준을 위반합니다. 2008 년 5 월 지수가 평균보다 0.7 표준 편차가 떨어지는 짧은 잠시를 제외하고는 10 월에 4 가지 기준 이상으로 상승한 나머지 샘플의 평균 이상으로 표준 편차 이상을 유지합니다 9 월 리먼 사태 이후의 평균과의 편차.
우리는 투자자가 도이치 뱅크 캐리 리턴 지수에 순진하게 투자하고 정상적인 기간에 지수에 투자 한 수익률을 시뮬레이션하고 FSI가 1을 초과하는 스트레스를받는 기간에 포지션을 마무리했습니다. 2000-2010 년 기간에 대해 살펴보면 순진한 수행 전략은 정보 비율을 -0.3 (연 환산 된 수익률을 연간 수익률의 표준 편차로 나눈 값)을 산출하는 반면 위험 관리 가산 전략은 0.69의 비율을 산출합니다. 보다 최근의 2005-2008 기간 동안 순 정보 비율은 -0.66이었고 위험 통제 정보 비율은 0.31입니다.
이와 관련하여 우리는 금융 스트레스 지수와 유사한 시장 스트레스 지표가 외환 투자에 가치를 부가 할 실질적인 잠재력을 가지고 있음을 알 수 있습니다. 2.
1 우리는 IMF 조사와 마찬가지로 17 개 선진국들과 동일한 그룹을 조사하지만, IMF 분석과는 달리 개별 국가 지수의 평균을 기반으로 '글로벌'재정적 스트레스 지수를 구축했습니다. 자세한 내용은 Melvin and Taylor (2009)를 참조하십시오.
2 이것은 거래 비용 및 구현 지연을 허용 한 후에도 사실 일 수 있습니다 (Melvin and Taylor (2009) 참조).
참조.
국제 통화 기금 (2008), "재정적 스트레스와 경기 침체", 세계 경제 전망 : 4 장, 129-158.
Melvin, Michael, Mark P. Taylor (2009), "외환 시장에서의 위기", CEPR Discussion Paper 7472, September (국제 금융 위기 저널, 2009 년 12 월호, 글로벌 금융 위기 특별호)
Barclays Global Investors의 글로벌 시장 전략 그룹 (Global Market Strategies Group)의 통화 및 고정 수입 연구 책임자.
블랙 록 (BlackRock) 런던 지사의 전무 이사 및 워릭 대학교 (Warwick University)의 국제 금융 교수.

Hadas : 다음 금융 위기는 외환 거래 일 수 있습니다.
런던 (Reuters Breakingviews) - 몇 세기 동안, 국경 간 무역은 통화 문제로 왔습니다. 세계화의 확대는 결코 덜 누르는 것이 아닙니다. 경제학자 인 Robert Triffin이 지적한 딜레마는 전세계의 외환 위기가 큰 기분 전환에 불과하다는 강력하고도 놀랄만한 현안입니다.
스코틀랜드의 철학자이자 경제학자 데이비드 흄 (David Hume)은 1752 년에 근본적인 문제를 규명했습니다. 세계 수출의 총액이 항상 세계적인 수입과 같지만 국가는 지속적인 무역 적자를 견뎌 낼 수 있습니다. 흄 (Hume) 시대에 적자국은 해외 물품을 구입하기 위해 금을 선적했다. 오늘날 채권단은 적자 국가의 통화를 대량으로 받아 들여야합니다.
Hume은 자유 시장이 통화 불평가라고 불리는 것을 통해 이러한 불균형을 바로 잡을 것이라고 생각했습니다. 수출이 증가하고, 수입이 감소하고, 금이 돌아올 것입니다. 그러나 무역 적자를 초래하는 경제적 패턴은 현저하게 완고합니다. 수입업자가 자신의 라이프 스타일에 지불 할 방법을 찾을 수있는 한 그들은 지속됩니다.
금이 없어지거나 대금업자가 결국 포기하면 채무 불이행이 거의 불가피합니다. 일반적으로 이러한 국가 재정 실패는 세계 경제에서 작은 물결을 일으 킵니다. 하지만 항상 그런 것은 아닙니다. Triffin이 1960 년에 지적한 바와 같이, 채권단이 세계 예비 통화에 대한 신뢰를 잃으면, 그 효과는 훨씬 심각 할 것입니다. 즉, 무역을 위해 쉽게 받아 들여지고 일반적으로 절약을 위해 일반적으로 사용되는 단위입니다.
예비 통화에서의 비행은 세계 무역 시스템을 혼란에 빠뜨립니다. Triffin의 날과 마찬가지로 문제의 통화는 미국 달러입니다. 벨기에 - 미국 경제학자가 이해했듯이, 달러는 계산 일까지 견실 할 것이다. 세계 예비 통화 보유가 원활하게 무역을 돕기 때문에 외국인은 더 많은 미국 달러를 기꺼이 축적 할 것입니다. 따라서 그들은 미국의 무역 적자를 조롱하는 것보다 더 행복합니다.
그러나 미국이 세계 곳곳에 달러를 퍼 뜨릴수록 미국의 신용도에 의문을 가질 확률이 높아진다. 경제학자들은 달러에 대한 열망과 트리핀 딜레마를 쥐고있는 것과 관련된 위험을 지목했습니다. 당시 프랑스 재무 장관이었던 Valéry Giscard d' Estaing은 미국의 "엄청난 특권"이라고 불렀다.
미국은 그 이후로 그 특권을 풍부하게 행사 해왔다. 차트에서 볼 수 있듯이 (tmsnrt. rs / 2rPeJRw), 미국의 국제 투자 순수 지분 - 기본적으로 미국으로부터 투자 된 달러의 시장 가치에서 빌려준 달러 가치를 뺀 값 - 은 처음에 1988 년에 부정적으로 바뀌었다. 일부 선회 이후, 2016 년까지 적자는 세계 GDP의 약 11 %에 달했다.
위험에 처한 엄청난 달러 가치입니다. 그러나 개발은 놀라운 것이 아닙니다. 세계 은행에 따르면, 국경 간 무역은 1960 년 세계 GDP의 17 %에서 오늘날에는 45 %로 증가했다. Triffin 딜레마의 첫 번째 경적은이 성장이 더 많은 국외로의 달러로 이어지는 것이라고 설명합니다. 다른 뿔은 통화 위기가 지금 매우 혼란 스럽다는 것을 지적합니다.
일부 미국의 무책임이나 오만함이 중국 정부의 인내심을 고갈시켜 달러화 자산의 막대한 주식 일부를 팔 것이라고 촉구했다. 나머지는 여전히 따라 잡을 것이고, 상대적으로 안전한 것으로 인식되는 통화로 돌진 할 것입니다. 이는 일본과 스위스와 같은 국가에서 정치적 불만을 낳습니다. 자본 통제가 이루어지고 국경 간 무역이 이루어질 것입니다.
한편 미국 연방 준비 제도 이사회 (FRB)는 달러 방어를 위해 금리를 인상 할 가능성이있다. 레버리지 된 투자자들은 시장을 파괴 할 수밖에 없도록 팔아야 만한다. 큰 은행들이 넘어 질 수 있습니다. 10 년 전보다 자본화가 잘되었지만, 그들은 여전히 ​​위험 부담이없는 미국 정부 부채의 세계적인 준비 가능성에 크게 의존하고 있습니다.
아무도 그런 종류의 붕괴를 원하지 않습니다. 특히 현재 달러에 대한 신뢰할만한 대안이 없기 때문에. 가능한 글로벌 통화에 대한 수십 년 간의 논쟁은 아무런 도움이되지 못했습니다. 위안화를 국제화하려는 중국의 움직임은 최근 반대로 진행되었다.
다행히도, 붕괴를 막기위한 강력한 국제 정치 - 경제 합의가있었습니다. 2008 년 금융 위기에 대한 글로벌 중앙 은행, 정치인 및 규제 기관의 조율 된 비교적 빠른 대응을 확인하십시오.
세계적인 준 정부의 단합은 닳아 빠지고있다. 중앙 은행가들은 수년간의 초저가로 정치인들의 인내심을 시험해 보았습니다. 그리고 세계 정치에 문제가 있습니다. 도널드 트럼프 미 대통령은 일반적으로 국경 간 연대를 믿는 사람들처럼 행동하지 않습니다. 유로존은보다 안쪽으로 보입니다. 중국은 더 커지면서도 더 민족주의적인 국가가되었습니다. 일본은 점점 작아졌습니다.
궁극적으로 정부 만이 피해를 할당하고 자신감을 회복 할 수있는 충분한 권한을 가지고 있기 때문에 심오한 모든 재정적 문제에 정치적 해결책이 있어야합니다. 이것은 왜 국경 간 재정 문제를 해결하기가 어려운지를 설명합니다. 개입 할 국제 정부는 없습니다.
미국 달러 준비 제도는 많은 충격과 일련의 사기 높은 대통령을 견뎌 냈습니다. 그러나 Triffin 딜레마가 위기로 바뀌면 모두가 정치적으로 가까운 진공 상태에서 달러가 왜 세계 경제를 지탱할 수 있었는지 궁금해 할 것입니다.
Breakingviews.
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