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Forex 헤지 펀드 매니저.
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Forex 헤지 펀드 매니저는 무엇입니까?
외환이나 통화 기금은 큰 폭으로 급증했습니다. forex 상인의 관점에서 볼 때 forex 자금이 왜 그렇게 인기가 있는지는 분명히 분명합니다. 전문가 외환 펀드 매니저는 실질적인 수입을 얻고 자신의 개인 현금을 교환 할 수 있습니다. Forex 펀드를 관리하고 시작하는 것이 외환 거래자에게 불리하지 않은 반면에, 복잡하거나 힘들지는 않은 것처럼 보입니다. 이 기금은 외환 시장에 참여하고자하지만 자신의 개인 계좌를 거래 할 시간이나 지식이 없다는 것을 알고있는 투자자를 장려합니다.
외환 기금은 어떻게 작동합니까?
미국의 외환 펀드는 일반적으로 특이한 것으로 보일 지 몰라도, 통상적으로 민간 투자 회사가 설립되어 연방 및 주법이 공개적으로 거래되는 펀드에 대해 등록 의무를 면제받을 수 있도록합니다. 미국 외환부에 설립되는 동안 외환 기금은 일반적으로 케이맨 군도와 같이 0 또는 낮은 세율 국에서 변제를받는 유한 회사로 설립됩니다.
사모 펀드를 통해 외환 기금은 합법적으로 미국이나 해외에 알릴 수 없으며 펀드 매니저에게 "알려진"예금자 만받을 수 있습니다. 하지만 펀드 매니저는 최대한의 경우 자문 업무를 알리는 웹 사이트를 운영 할 수 있으며, 펀드 매니저는 패스워드 보안 웹 사이트를 통해 외환 펀드의 정기 성과에 대한 액세스를 제공 할 수 있습니다. 많은 국가들이 미국과 비슷한 규칙을 가지고있다.
얼마나 많이 Forex Fund를 운영 할 수 있습니까?
최대 외환 자금은 상대적으로 적습니다. 수많은 외환 기금이 "일자리"를 소유하고 있습니다. 크기와 상관없이 펀드를 시작하는 데있어서 한 가지 실질적인 혜택은 펀드 매니저가 합법적으로 자신의 서비스에 대한 보상을받을 수 있다는 것입니다. 이 보상금은 관리자의 다른 수익에 대한 보완책이 될 수도 있고 전임으로서 펀드를 관리 할 수도 있습니다.
펀드 매니저의 보수는 일반적으로 관리 비용과 성과 공유로 구성되며, 이는 수익의 일부분입니다. 1 %의 관리 비용과 20 %의 프레젠테이션 할당은 세계 산업 표준에서 잘 나타납니다. 분명히, 펀드 매니저는 자신이 펀드에서 소비 한 돈에 대한 이익을 얻습니다.
다음을 가정합니다.
자신의 외환 기금 관리하에 1 백만 달러가 관리;
• 20 % 성과 배분.
• 관리 수수료 1 %;
• 기금은 YTD를 15 % 반환했습니다.
• 기금은 1 월 1 일에 운영되기 시작했습니다.
외환 거래자는 10,000 달러의 관리 수수료 (US $ 1 백만 x 1 % = US $ 10,000)와 30,000 달러의 성과 조항 (US $ 1 백만 x 15 % 수익 = US $ 150,000 x 20 % = 미국)으로 인해 총 수입이 4 만 달러가됩니다. 30,000 달러). 같은 기대치에 따라, 관리중인 3 백만 달러의 펀드 매니저는 12 만 달러를 받고 펀드 매니저는 관리중인 1 천만 달러로 40 만 달러를 벌어 들일 것입니다.
펀드 매니저가 펀드에 자기 자본을 소비했음을 알기를 바랍니다. 펀드 매니저가 자신의 현금 중 중요한 부분을 펀드에 확실하게 투자했다면 그는 투자 수익의 15 %에서 추가 돈을 벌어들입니다.
Forex Fund를 어떻게 설정합니까?
초기 외환 기금은 필요한 모든 서류를 준비하고 규제 및 세금 관련 조언을 제공하기 위해 적절한 지식을 갖춘 변호사를 고용하는 것을 의미합니다. Forex 상인 초기 펀드는 특정 문서, 특히 예금자에게 제공하는 기금에 대한 설명 인 개인 배치 메모 (PPM)를 준비하기 위해 변호사와 신중하게 협력해야합니다. 완전한 절차는 4 주 만에 약 미화 1 만 달러의 수수료로 할 수 있습니다. 어떤 경우에는 비용이 여전히 적습니다.
딜러는 그러한 성취를 누리기 위해 올바른 배치를해야합니다. 법적 및 비즈니스 관점에서 적절한 방법으로 자산을 모으려는 욕구로 인해 수많은 외환 거래자가 개인 외환 기금을 출범 시켰습니다. 긍정적 인 forex 상인을 위해, forex 기금은 당신의 지식에서 혜택을받는 것을 요구하는 사람들의 돈과 함께 당신의 개인 돈을 무역하는 유능한, 법적이고 및 노련한 방법이다.
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Fxstay 팀은 전 세계의 Fxstay 회사에서 일하는 100 명 이상의 국제 및 전문 Forex 헤지 펀드 매니저 인 세계 최고의 Forex 헤지 펀드 매니저입니다.
결론.
헤지 펀드를 시작하는 것은 회사의 전략을 세우고, 팀을 구성하며, 회사가 수익성있는 영업을 할 수있는 거래 및 마케팅 직책에 대한 평결을 다스리는 약속입니다. 수많은 헤지 펀드가 실 패하기 전에 미리 실용적인 비즈니스가되기에 충분하지 않은 반면, 위의 팁은 시간을 절약하고 선택 마케팅에 대한 초기 추진력을 얻는 데 도움이됩니다.
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헤지 펀드 매니저.
& # 8220; ForexSQ & # 8221;에 의한 헤지 펀드 매니저 정의. 전문가, 헤지 펀드 포트폴리오 관리자와 헤지 펀드 성과 관리자의 차이점을 파악하고 헤지 펀드 관리자 전략 또는 헤지 펀드 관리자가 리스크 관리를 수행하는 방법에 대해서도 배우게됩니다. 우리의 최고 전문가들은 헤지 펀드 매니저 수수료에 대해서도 알고 있기 때문에이 기사를 작성했습니다.
헤지 펀드 매니저는 무엇입니까?
헤지 펀드는 공인 된 개인이나 기관 투자가의 자본을 모으고 다양한 포트폴리오에 투자하며 종종 복잡한 포트폴리오 건설 및 리스크 관리 기법을 사용하는 투자 펀드입니다. 그것은 전문 투자 관리 회사에서 관리하며, 종종 유한 파트너십, 유한 책임 회사 또는 이와 유사한 차량으로 구성됩니다. 헤지 펀드는 대개 뮤추얼 펀드와 구별되는데, 그 이유는 헤지 펀드의 대다수가 상대적으로 유동 자산에 투자하기 때문에 레버리지 사용이 규제 기관에 의해 규제되지 않고 사모 펀드와 구별되기 때문이다.
헤지 펀드라는 이름은 이러한 펀드 중 첫 번째 펀드가 시장 리스크를 헤지하기 위해 사용했던 짝과 짝 지어 ​​진 위치에서 유래했습니다. 시간이 지남에 따라 헤징 개념의 유형과 성격이 확장되었으며 다양한 유형의 투자 수단이 확장되었습니다. 오늘날 헤지 펀드는 다양한 시장 및 전략에 종사하며 다양한 금융 상품 및 리스크 관리 기법을 사용합니다.
헤지 펀드는 특정 공인 투자자에게만 제공되며 일반 대중에게 제공하거나 판매 할 수 없습니다. 따라서 일반적으로 직접 규제 감독을 피하고 투자 회사에 적용되는 라이센스 요구 사항을 우회하며 뮤추얼 펀드 및 기타 투자 펀드보다 유연성이 뛰어납니다. 그러나 2007-08 금융 위기 이후 미국과 유럽에서 통과 된 규제는 헤지 펀드에 대한 정부의 감독을 강화하고 일정한 규제 격차를 제거하기위한 것이었다.
헤지 펀드는 수십 년 동안 존재 해 왔으며 점점 더 대중화되어 2014 년까지 세계 최대의 자산 관리 클래스 중 하나가되었습니다. 그러나 헤지 펀드 리서치의 2015 년 10 월 보고서에 따르면 헤지 펀드 산업 자산은 감소했습니다 2015 년을 2008 년 이래로 최악의 해로 만들었습니다. 2014 년 William Ackman의 퍼싱 스퀘어 홀딩스 포트폴리오에서 가장 실적이 좋은 헤지 펀드 중 하나는 약 200 억 달러 2015 년 10 월까지 12.6 % 감소한 자산은 165 억 달러입니다.
헤지 펀드는 대부분 개방되어 있으며 투자자가 매월 또는 분기별로 추가 또는 인출 할 수 있습니다. 헤지 펀드의 가치는 펀드 순자산 가치의 몫으로 계산됩니다. 즉, 펀드의 투자 자산 (및 펀드 비용)의 가치 증가 및 감소는 투자자가 나중에 회수 할 수있는 금액에 직접 반영됩니다.
많은 헤지 펀드 투자 전략은 시장의 상승 또는 하강 여부에 상관없이 투자에 대해 긍정적 인 수익률을 달성하는 것을 목표로합니다 (절대 수익률). 헤지 펀드 매니저는 종종 자신이 관리하는 펀드에 자신의 돈을 투자합니다. 펀드 매니저는 자신의 이익을 펀드 투자자의 이익과 부합시킵니다. 헤지 펀드는 일반적으로 투자 관리자에게 연간 관리 수수료 (예 : 펀드 자산의 1 %) 및 성과 수수료 (예 : 해당 연도의 펀드 순자산 가치 상승분의 20 %)를 지급합니다 ). 일부 헤지 펀드는 수십억 달러의 운용 자산 (AUM)을 보유하고 있습니다. 2009 년 현재, 헤지 펀드는 금융 기관이 보유한 전체 펀드 및 자산의 1.1 %를 차지했습니다. 2013 년 6 월 현재 세계 헤지 펀드 산업의 추정 규모는 2.4 조 달러입니다.
헤지 펀드 매니저 전략.
헤지 펀드 전략은 일반적으로 글로벌 매크로, 방향성, 이벤트 주도 및 상대 가치 (차익 거래)의 네 가지 주요 범주로 분류됩니다. 이 범주 내의 전략은 각각 특성 위험과 수익 프로파일을 수반합니다. 기금은 유연성, 위험 관리 또는 다양 화를 위해 단일 전략 또는 여러 전략을 사용할 수 있습니다. 헤지 펀드의 투자 설명서는 펀드의 투자 전략, 투자 유형 및 레버리지 한도를 포함하여 펀드의 주요 측면에 대한 투자자 정보를 잠재적 인 투자자에게 제공합니다.
헤지 펀드 전략에 기여하는 요소는 다음과 같습니다 : 헤지 펀드의 시장 접근법; 사용 된 특정 도구; 펀드가 전문화하는 시장 분야 (예 : 의료); 투자를 선택하는 데 사용되는 방법; 펀드 내 다양 화의 정도. 주식, 채권, 상품 및 통화를 비롯한 다양한 자산 클래스에 대한 다양한 시장 접근 방식이 있습니다. 사용 된 도구에는 주식, 채권, 선물, 옵션 및 스왑이 포함됩니다. 전략은 관리자가 선택할 수있는 투자 (임의 / 질적 자산) 또는 투자가 체계적 / 정량적 인 것으로 알려진 전산 시스템을 사용하여 선택되는 자산으로 나눌 수 있습니다 (# 8221; 펀드 내의 다양 화 금액은 다양 할 수 있습니다. 펀드는 멀티 전략, 멀티 펀드, 멀티 마켓, 멀티 매니저 또는 조합 일 수 있습니다.
때때로 헤지 펀드 전략은 절대 수익으로 기술되며 시장 중립적이거나 방향성으로 분류됩니다. 시장 중립 펀드는 중립화를 통해 전반적인 시장 성과에 덜 상관이 있습니다. 방향성 펀드는 시장의 추세와 불일치를 활용하고 시장의 변동에 더 노출 될 수있는 반면, 시장 스윙의 효과.
헤지 펀드 리스크 관리.
헤지 펀드에 대한 투자는 투자자 포트폴리오의 전반적인 위험을 줄일 수있는 다변화를 제공 할 수 있습니다. 헤지 펀드 관리자는 투자자와 일관된 리스크 조정 수익을 창출하기 위해 시장 리스크를 줄이기위한 특정 목적을 가진 특정 거래 전략 및 수단을 사용합니다. 원하는 수준의 위험. 헤지 펀드는 이상적으로 시장 지수와 상대적으로 상관없는 수익을 산출합니다. & # 8220; 헷지 & # 8221; 헤지 펀드는 다른 모든 투자 유형과 마찬가지로 위험에 면역이되지 않습니다. 헤네시 그룹 (Hennessee Group)의 보고서에 따르면, 헤지 펀드는 1993 년과 2010 년 사이 S & amp; P 500보다 변동성이 약 1/3 낮았다.
헤지 펀드의 투자자는 대부분의 국가에서 투자 위험을 인식하고 투자 위험을 감수하는 자격을 갖춘 투자자가되어야합니다. 펀드 매니저는 펀드와 투자자를 보호하기 위해 광범위한 리스크 관리 전략을 채택 할 수 있습니다. Financial Times에 따르면, 대형 헤지 펀드는 자산 관리 분야 어디에서나 가장 정교하고 엄격한 리스크 관리 프랙티스를 보유하고 있습니다. 헤지 펀드 매니저는 짧은 기간 동안 많은 투자 지위를 유지할 수 있으며 특히 포괄적 인 리스크 관리 시스템을 갖추게 될 것입니다. 기금에는 위험 관리자가있을 수 있습니다. 리스크를 평가하고 관리하지만 거래에 별도로 관여하지 않는 사람은 공식 포트폴리오 위험 모델과 같은 전략을 사용할 수 있습니다. 헤지 펀드의 활동으로 인한 위험을 계산하기 위해 다양한 측정 기법과 모델을 사용할 수 있습니다. 펀드 매니저는 펀드의 구조와 투자 전략에 따라 다른 모델을 사용할 수 있습니다. 통상적 인 위험 측정 방법론에서는 수익률과 같은 일부 요소가 항상 고려되지는 않습니다. 위험에 처한 가치를 위험 측정으로 사용하는 펀드는 물가 하락 및 물 아래에서의 시간과 같은 추가 모델을 사용하여이를 보상 할 수 있습니다. 모든 위험을 포착하도록 보장합니다.
투자자는 투자로 인해 발생할 수있는 시장 관련 위험을 평가하는 것 외에도 일반적으로 헤지 펀드의 실수 또는 사기가 투자자에게 손실을 줄 수있는 위험을 평가하기 위해 운영 실사를 실시합니다. 고려해야 할 사항은 헤지 펀드 매니저의 운영과 조직, 투자 전략이 지속 가능할 지 여부, 펀드가 회사로 발전 할 수있는 능력 등을 포함합니다.
헤지 펀드 매니저 수수료.
헤지 펀드 관리 회사는 일반적으로 관리 수수료와 성과 수수료를 모두 청구합니다.
관리 수수료는 펀드의 순자산 가치의 백분율로 계산되며 일반적으로 연간 1 %에서 4 %의 범위이며 2 %는 표준입니다. 보통 연간 백분율로 표시되지만 매월 계산되거나 지급됩니다. 계간지. 헤지 펀드의 관리 비용은 관리자의 운영 비용을 충당하기 위해 고안되었지만 성과 비용은 관리자의 이익을 제공합니다. 그러나 규모의 경제로 인해 대규모 펀드의 관리 수수료는 관리자의 이익에서 상당 부분을 차지할 수 있으며, 결과적으로 CalPERS와 같은 일부 공공 연금 기금에서 너무 비싸다고 비난 받았다. .
성과 수수료는 일반적으로 10 %에서 50 % 사이이지만 펀드의 이윤 중 20 %입니다. 성과 수수료는 관리자가 수익을 창출 할 수있는 인센티브를 제공하기위한 것입니다. 워렌 버핏 (Warren Buffett)은 헤지 펀드가 손실 만이 아니라 이익 만 공유하기 때문에 위험 부담이 높은 투자 관리에 대한 인센티브를 창출한다고 믿고 있습니다 . 신용 경색이 시작된 이래로 성과 수수료율이 떨어졌습니다.
거의 모든 헤지 펀드 성과 수수료에는 "최고급"& # 8221; (또는 손실 이월 규정)은 성과 수수료가 순이익에만 적용된다는 것을 의미합니다 (즉, 지난 해의 손실 이후의 이익이 회수 되었음). 관리자는 성과 손실없이 수년 동안 손실을 복구하려고 시도하지 않고 심각한 손실을 입은 펀드를 닫고 새로운 펀드를 시작하기도하지만 관리자가 변동성이있는 성과에 대한 수수료를받지 못하게합니다.
일부 성과에는 장애물이 포함되어있어 펀드의 성과가 기준 금리 (예 : LIBOR) 또는 고정 된 비율을 초과하여 지급되는 경우가 있습니다. & # 8220; 소프트 & # 8221; 장애물이 허락한다면 모든 펀드의 수익에 대해 성과 수수료가 계산된다는 것을 의미합니다. & hard; & # 8221; 허들은 허들 속도 이상의 수익률에서만 계산됩니다. 장애물은 펀드가 다른 곳에 돈을 투자했을 때 투자자가 받게 될 수익을 초과하여 수익을 창출하는 경우에만 관리자에게 보상을 제공하기위한 것입니다.
일부 헤지 펀드는 특정 기간 (일반적으로 1 년) 또는 인출이 원래 투자의 일정 비율을 초과하는 경우 조기 인출을 위해 상환 수수료 (또는 인출 수수료)를 부과합니다. 수수료의 목적은 단기 투자를 억제하고, 매출액을 줄이며, 성과가 저조한 기간에 인출을 억제하는 것입니다. 관리 수수료 및 실적 수수료와는 달리, 상환 수수료는 일반적으로 기금이 보관합니다.
헤지 펀드 포트폴리오 매니저.
헤지 펀드 관리 회사는 일반적으로 포트폴리오 관리자가 소유하므로 비즈니스가 창출하는 이익을 누릴 자격이 있습니다. 관리비는 기업의 영업 비용을 충당하기위한 것이기 때문에 성과 수수료 (및 초과 관리 비용)는 일반적으로 회사의 소유주에게 이익으로 분배됩니다. 많은 관리자는 또한 자신의 자금에 큰 지분을 가지고 있습니다.
최고 헤지 펀드 매니저는 '특별'& nbsp; 가장 많은 돈을 벌어 들인 돈은 연간 40 억 달러에 이른다. 정상에서의 소득은 금융 산업의 다른 분야보다 훨씬 높습니다. 그들은 $ 13m (8 백만 파운드)의 골드만 삭스 (Goldman Sachs) & # 8217; 보스 로이드 블랭크 페인 (Lloyd Blankfein)이 작년에 지불되었습니다. & # 8221; BBC 비즈니스 리포터 인 Richard Anderson은 이렇게 적었습니다. 종합하면, 상위 25 명의 헤지 펀드 매니저는 S & amp; P 500의 500 명 이상의 최고 경영자보다 정기적으로 수익을 얻습니다. 그러나 대부분의 헤지 펀드 매니저는 경제적 인센티브의 구조와 함께 업계의 경쟁력과 비용을 훨씬 덜받습니다 , 실패는 지불하지 않을 수 있음을 의미합니다. BBC는 많은 관리자들이 전혀 돈을 벌지 못한다고 말하는 업계 관계자의 말을 인용합니다. & # 8221;
2011 년 최고 경영자는 3,000 만 달러를 벌었으며 10 번째는 210 백만 달러를 벌었고 30 번째는 8,000 만 달러를 벌었 다. 2011 년 미국에서 헤지 펀드를 운용 한 최고 25 명의 헤지 펀드 매니저의 평균 수입은 5 억 7600 만 달러였습니다. Absolute Return + Alpha에 따르면 2011 년 모든 헤지 펀드 투자 전문가에 대한 평균 총 보상액은 690,786 달러 였고 중간 보상은 312,329 달러였습니다. 헤지 펀드 CEO들의 수치는 각각 1,037,151 달러와 600,000 달러 였고 최고 투자 책임자는 각각 1,039,974 달러와 300,000 달러였다.
2012 년 포브스 월드 (Forbes World)의 억만 장자 (Billionaires)리스트에 오른 1,226 명 중 36 명은 상장 된 금융 회사 중 36 명이 중요한 덩어리를 얻었습니다 & # 8221; 헤지 펀드 관리로부터 그들의 부의. 영국의 가장 인구가 많은 1,000 명 가운데 54 명이 헤지 펀드 매니저였습니다 (2012 년 선데이 타임스 리치리스트에 따르면). (펀드는 보상을보고하는 경향이 없으며, 최고 경영자가 얻은 금액의 공표 된 목록은 펀드와 자본에 의해 부과 된 수수료와 자본으로 투자 된 것으로 생각됩니다.) 여기서 최고의 호주 헤지 펀드 매니저에 대해 알아보십시오.
헤지 펀드 매니저 성과.
역사적으로 자금을 중앙 저장소에보고해야하는 것은 아니 었으므로 공모 및 광고에 대한 제한으로 인해 많은 관리자가 성과 정보를 공개적으로 제공하지 않기 때문에 개별 헤지 펀드의 성과 통계를 얻기가 어렵습니다. 그러나 개별 헤지 펀드 성과 요약은 업계 저널 및 데이터베이스 및 투자 컨설팅 Hennessee Group에서 가끔 제공됩니다.
헤지 펀드 8,400 개에 대한 실적 데이터를 토대로, 평균 헤지 펀드는 연간 11.4 %의 수익을 냈으며 수수료 전의 전체 시장 성과보다 6.7 % 높은 수익률을 보였다. 또 다른 하나는 2000 년 1 월에서 2009 년 12 월 사이 헤게 펀드가 다른 투자보다 월등히 변동성이 적 었으며 주식은 10 년 동안 2.62 % 하락했고 헤지 펀드는 6.54 % 상승했다.
헤지 펀드 성과는 수익률을 위험 추정치와 비교하여 측정됩니다. 일반적인 척도는 Sharpe ratio, Treynor measure 및 Jensen의 alpha입니다. 이러한 측정은 수익률이 자동 상관 관계없이 정규 분포를 따른 경우 가장 효과적이며 이러한 가정은 종종 실제로 충족되지 않습니다.
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& # 8220; ForexSQ & # 8221; 전문가들은 당신이 세계에서 가장 큰 헤지 펀드를 찾고 있다면 자산 관리에 의해 순위가 다음 Fx 스테이 팀은 세계에서 가장 전문적인 forex 헤지 펀드 매니저, 그러나 그들은 가장 큰 것들은 아니지만 그들의 전문은 큰 투자를 거래하고있다 안전한 위험. 그들의 팀은 또한 공적 자금을 관리하고 비 헤지 펀드 전략을 제공합니다.

FX 헤지 펀드 트레이더의 고백
브라이언 플레처.
저는 최근에 전 세계의 가장 큰 통화 헤지 펀드 중 하나 인 FX Concepts의 전직 리서치 애널리스트이자 포트폴리오 매니저로 일한 데 대해 DailyFX의 동료 인 Kristian Kerr과 이야기했습니다.
크리스티안은이 매력적인 인터뷰에서 많은 부분을 다루고 있으며 그리워하지 않으려 고하는 부분이 있습니다.
면접은 오디오 전용 형식이나 아래의 성적표를 통해 가능합니다.
B : 안녕하세요. 브라이언 플레처 (Bryan Fletcher), 주요 FX 중개인의 알고리즘 트레이딩 (Algorithmic Trading) 담당 제품 관리자이며 DailyFX의 크리스티안 커 (Kristian Kerr)가 합류했습니다.
K : 안녕 Bryan, 여기와 주셔서 감사합니다.
B : 나와 함께 해줘서 고마워.
B : 좋습니다, 크리스티안이 오늘 저와 함께합니다. 저는 크리스티안에게 FX 개념에서 일한 경험에 대해 이야기하는 것에 매우 관심이있었습니다. 그래서 크리스티안, 당신은 FX 개념이 무엇인지에 대한 약간의 배경과 경험을 제공 할 수 있습니까?
K : 예. FX Concepts는 세계에서 가장 큰 통화 집중 형 헤지 펀드 중 하나였습니다. 그들은 오버레이에서 절대 수익 전략에 이르기까지 모든 것을했지만, 높이가 140 억 달러에 달한다는 것을 알고 있습니다. FX 비즈니스에 중점을 둔 소수의 헤지 펀드 중 하나였습니다.
B : 그래서, 당신은 그곳에서 특별히 무엇을 했습니까? 너는 네가 거기에 7 년이나 머물렀다고 했니?
K : 맞습니다. 나는 G10 통화와 신흥 시장 통화를 다루는 리서치 애널리스트로서 시작했고, 얼마 후 독점적 인 상인 / 포트폴리오 매니저까지 나아가면서 회사를 대신하여 위험을 감수했습니다.
B : 아주 좋아. 그렇다면 FX Concepts에서 사용한 전략과 그 모델의 작동 방식에 대해 무엇을 말해 줄 수 있습니까? 그리고 어떻게 그것에 적응 했습니까?
K : 네, 주로 체계적인 기금이었습니다. 당신은 거래의 약 90 %가 모델 기반의 시스템이라고 말합니다. 거래자, 포트폴리오 관리자 및 CIO 팀의 임의의 오버레이가 있었으며 실행 실행에 도움을주는 것에서 시작하여 포지션의 비중 확대 / 포지션의 언더 웨이트와 모델 신호를받지 못하는 거래 수단에 대한 언더 웨이트가있었습니다. 기본적으로 펀드의 실적에 알파를 추가하려고하는 하이브리드 전략이었습니다. 나는 꽤 잘했다고 생각합니다.
B : 흥미로운 점을 몇 가지 소개해. 먼저 FX Concepts에서 사용하는 모델에 대해 더 자세히 물어보고 싶습니다. 가격, 양, 정서 등 사용 된 입력에 대해 조금 이야기 할 수 있습니까? 모델에 어떤 유형의 입력이 사용 되었습니까?
K : 그들은 무엇이든 보았다. 그들은 그 (것)들로 생각해내는 몇몇 매우 빛난 퀀트가 있었다. 내가 생각하는 초기 모델은 실제로 주기적이었다. 그래서 존 테일러 (John Taylor)가 제시 한 사이클 요소를 기반으로했지만 시장으로 진화하고 꽤 복잡한 유형 전략을 개발했습니다. 나는 그들의 가장 성공적인 모델이 주로 신흥 시장에 초점을 맞추고 있었고, 최고의 수익을 거두었으며 통화를 인덱싱하고 바스켓을 만드는 것과 관련하여 흥미로운 일을하고 있었지만, 적극적으로 무역을하기위한 첫 번째 실질 자금.
그래서 그것은 전략의 전체 호스트였습니다. 그것은 일종의 종기가 아니기 때문에 유행에 뒤 따르는 추세 또는 기금 유형에 따른 추세였습니다. 그것은 실제로 어떻게 작동했는지는 모르지만 임의의 측면에서 여러분이 언급 한 모든 것을 살펴볼 것입니다. 체계적인면에서는 전략을 통해 달성하고자하는 것에 의존했지만, 특정 시점에 실행되는 다양한 시스템 측면에서 다양했습니다.
B : 너의 견해에 따르면, 당신은 임의의 오버레이가 알파를 추가 할 수 있다고 말했다. 너는 그걸 조금 이야기 할 수 있니? 그게 어디서 온 것 같니? 인간이 알 고 시스템보다 무엇을 더 잘 할 수 있습니까?
K : 결정을 내려야 만합니다. 맞습니다. 그것은 항상 우리가 상인으로 가지고있는 논쟁입니다. 체계적인지 여부에 상관없이 많은 사람들은 시스템을 실행하고 가능한 한 인간의 입력과 행동을 거의 갖지 않을 것이라고 말합니다. 시스템의 요점은 당신이 거래에서 감정이 부족하기를 원하기 때문입니다. 당신이 알고있는 시장, 그 소음을 알 수있는 곳, 시스템이 최고의 진입 점에 오지 않을 수도 있습니다. 그런 것들.
그 약간의 인간의 재량과 도피가 어디에 있든, 당신이 시스템을 실행할 때 50/50을 가져야한다고 말하는 것은 아니지만 작은 비율의 오버레이 같은 것이 도움이된다고 생각합니다. 실행, 진입 점 및 타이밍. 제가 생각하기에는 이러한 모든 유형의 것들은 올바르게 끝나면 약간의 여분의 가장자리를 얻을 수있는 것들입니다. 여러분이 문제가된다고 생각하는 부분은 지나치게 최적화하려고 할 때, 그리고 임의의 인간 구성 요소가 점점 더 커질 때입니다. 네가 곤경에 처한 것 같아. 기본적으로, 당신이 이런 유형의 일을 할 때 훌륭한 선이 있습니다. 당신은 선을 넘지 말고 임의의면에서 너무 적극적으로 행동하도록 매우 부지런하고주의해야합니다.
B : 우리는 FX 개념이 채택한 HFT 유형 전략에 대해 일찍 이야기하고있었습니다. 우리가 이전에 토론했던 것에 대해 조금 더 확장 할 수 있습니까? 그들이 사용하는 모델은 무엇이며 HFT 유형 전략을 구현하는 규모의 펀드의 문제점은 무엇입니까?
K : 예. 고주파 게임에 비교적 늦은 시간이었습니다. 그것은 정말로 이미 벗으려고 시작 했으므로, 나는 그들이 정말로 알고있는 것이라고 말하지 않을 것입니다. 또한 대규모 펀드로 HFT 유형 전략을 실행하는 데있어 큰 문제는 확장 성이 없다는 것입니다. 큰 문제는 여러 가지 테스트를 실행하고 몇 가지 다른 전략을 실행 한 후에 적절한 고주파수 거래 전략을 찾지 못하게하는 것입니다. 무슨 일이 있었는지 당신은 넓은 펀드 P / L에 영향을 줄 수있을만한 충분한 크기로 실행할 수 없었습니다.
나는 당신이 알로 프론트에서 매우 성공적인 거래 전략을 할 수있는 그런 유형의 문제에 부딪치지 만, 괜찮은 규모의 돈을 운영한다면 그 영향을면에서보다 넓게 만드는 것이 매우 어려워집니다. 당신이 $ 140 억 달러를 돌리고 있다면 그것의 좋은 종류의 그것의 나쁜 종류의 rsquo s 종류. 나는 또한 작은 크기로 운영하는 것이 시장을 당신의 크기만큼 움직일 때 다른 곳에서는 얻을 수없는 기회를 제공 할 수 있다고 생각합니다. 그래서 당신이 얻고 자하는 것의 관점에서 포기하고 받아 들일 수 있습니다.
B : FX 개념은 내가 읽은 것에서부터 32 년 동안 사업을 시작한 지 얼마되지 않아 상점을 폐쇄했습니다. 그 이유를 생각해 볼 시간이 많았습니까? 그 얘기 좀 할 수 있니? 궁극적으로 FX 개념이 그들의 문을 닫는 것을 어떻게 생각하십니까?
K : 예, 생각할 시간이 많았습니다. 제가 말했듯이, 저는 오스트리아 경제학자 (Austrian Economist) 나 그 구부러진 곳에서 시장의 권위자들의 개입을 좋아하지 않습니다. 자유 시장 시스템을 운영하려고한다면, 시장 자체를 운영하게하십시오. 맞습니까? 그래서 나는 [FX] 개념과 다른 많은 통화 집중 펀드들에 매우 해로운 것이 무엇인지 생각합니다. 이 펀드는 나쁜 거래를하지는 않았지만 장기 자본 [관리 ] 정말 너무 커서 커틀릿을 앓 았고 거래가 잘못되었다는 이유로 실패했습니다.
그들은 중앙 은행 당국과 다른 정책 입안자들이 세계 금융 위기의 여파에서 변동성을 억제하기로 결정한 환경에있었습니다. 당신은 시장에 표기의 정지에 비자로 QE에, 아십시오. 그래서 우리는 vol [alitity]에서 억압을 경험했습니다. 2 년 전 CVIX를 보면 통화 변동성이 최저 수준으로 떨어졌습니다. 무슨 일이 일어나면 시장이 움직이지 않기 때문에 연금과이 제품에 투자하는 차량 유형이 FX 오버레이 또는 FX 유형의 알파 추구 전략에 있어야 할 필요성을 느끼지 못합니다. G10에서 5 %의 실현력을 가졌을 때 어떤 의미가 없었습니다. 그래서 나는 그것이 정말로 그들을 undid라고 생각합니다. 단지 vol [atility]가 단지 붕괴되어 잠시 동안 머물렀다는 사실뿐입니다.
물론이 이야기에 흥미로운 추가 점이나 추측은 거의 모든 것이 었습니다. 일단 사업을 중단하기 시작한 자금이 통화 가치의 거의 낮은 수준에 이르면. 알다시피, 그런 종류의 밍크 (Minksy) 순간에 대한 아이디어가 나온다. 안정성은 불안정성을 야기합니다. 불안정성은 결국 우리가 보았던 것입니다. 그런데 이러한 유형의 대형 FX 헤지 펀드 플레이어는 시장에 공백이 있습니다. 정말로 큰 소수의 사람들 만 남았지 만, 그 사람들을 감추어 놓은 이유는 그 어느 누구도 통화 관리의 필요성을 더 이상 느끼지 못했기 때문이라고 생각합니다. 분명히 6 개월 후에 무슨 일이 일어 났는지, Abenomics와 함께 BOJ가 두 배로 올랐습니다. 당신은 USDJPY 이륙을 보았다. 몇 달 후, SNB는 EURCHF에서 페그를 undid했고 스위스 프랑은 30 분 만에 움직였습니다.
우리는 매우 극단적으로 낮은 수준에서 극한 수준의 변동성으로갔습니다. 거기에서 배워야 할 교훈이 있다고 생각합니다. 상황이 그렇게 될 때 정권이 영원히 지속될 것이라는 시장 생각이 거의 받아 들여지기 때문에 당신은 거의 contrarian을 생각하기 시작해야합니다.
B : 그래서, 우리는 이전에 저전력으로 확장 성 문제에 관해 이야기하고있었습니다. 소매 상인의 관점에서 볼 때, 소매업자인 경우 낮은 자산 가치에 대한 두려움이 있어야합니까? 소매 상인이 FX 개념과 반대로 직면하게 될 점은 무엇이 다른가요?
K : 예, 그다지 활발하지 않습니다. 나는 소매 거래 측면에서 [FX] Concepts와 같은 시스템을 운영 할 큰 규모의 상인과 큰 차이가 있다고 말할 수 있습니다. 일부 신흥 시장에서는 일일 거래량의 70 %를 차지했습니다. 시장에서 발자국 수가 많을 때 그 크기를 돌릴 때, 시장에서 내외로 가격을 올리고 내릴 수 있기 때문에 진행 과정이 매우 다릅니다. 내가 생각하기에 궁극적으로 당신은 밖으로 나와서 다트 수 있기 때문에 작은 상인이되는 이점이 있습니다.
당신은 장소를오고 갈 수있는 작은 보트를 타고 & 당신이 이용하는 것을 시도하고 있습니다. 그래서 저는 이것이 큰 차이라고 생각합니다. When you’re trading less size and I think a big thing now that’s a lot different is that the FX market has changed a lot in the last 10 years. When I first started at FX Concepts in the mid-2000s, I mean we were doing 95% of our volume voice, over the phone. When I left, 90% of the volume was being done electronically.
There was this gigantic shift in the terms of the way the FX market works and I think that really is a huge change or benefit or potential catalyst for the retail algo trader. They’ll be allowed to take advantage of some of the changes in the micro-structure of the market that frankly didn’t exist a decade ago. So I think that’s another big advantage I would say. It’s just basically the expansion of the market. It was basically very antiquated and now it’s very modern. I think that should help someone of smaller size get access to things they wouldn’t have a decade ago.
B: When the change happened from Voice to Electronic, did that impact P/L at FX Concepts in any measureable way and did that change up your strategies in any way as well?
K: Yeah, that’s a good question. Theoretically, moving to electronic, you’re supposed to improve execution costs, but you have to ask yourself at what cost, right? You know, I always tell people this, for example when I started there, Christmas time would come around and from December 1st to December 25 th , you’d walk in that office and there was literally every single space in that office would be covered by either some sort of cheese plate, cookie plate, wine bottles from banks that were giving us their thank you for the year because you are trading voice through them. When I left, we maybe got 1 bottle of wine. What I’m trying to illustrate with that point is that when you’re dealing on the voice side, you’re dealing with a relationship business, you’re talking to these people.
Who wants that type of service? It’s probably more the global macro, Soros type of fund that wants access to information. Is the guy running a system, does he need that? Probably not because his inputs are all technical, or primarily price based, you know, market focused. Not so much on flow of information. So it’s a different game, but you have to ask yourself – do you want to have both? Have a hybrid model. I know a lot of funds will still give a lot of business over voice because they want to have that liquidity access in case something happens on the electronic side.
In case you get an SNB type event, you still have relationships you can use if the electronic side goes down. That’s another reason why you’ll see that, but also they want the information. If you’re running a purely systematic fund, if that type of an event happens, you probably just shut down. You probably pull the plug for those few minutes. It’s kind of things you have to ask yourself. I don’t think there’s really a real answer, Bryan.
It kind of depends on your make up, the type of strategy you’re running and what you feel more comfortable with, but you know, I know just as many funds out there that just trade electronically and do very, very well and they don’t want, you know, it’s almost the things they talk about, the flow information ends up being noise. It all depends on what you’re trying to get from your liquidity providers.
B: I’m going to change gears a little bit. Speaking from my own experience, when I got my start trading and was trying to build an algorithmic trading strategy, I always felt like I was on the outside looking in and geez, if I just worked for one of these big players, I would know so much and it would make it so much easier to find profitable trading strategies. What are some of the takeaways that you have from working at one of the largest hedge funds out there and speaking to someone in my shoes who doesn’t have that experience, how big of an advantage is that?
K: I think we’ve kind of hit on the same theme. There’s pros and cons to size. The more money you manage, the better access you have to talent, things like that. Working with very, very smart people who can come up with solutions very easily to things, but you also give up a lot too. It becomes much more of a process – investment committees, those kinds of things. Again it’s a give and take. You want size, you don’t want size. It’s the same thing. I mean, I hear what you’re saying, but in the end, I would say I worked there 7 years and you think these big institutions have, somehow don’t suffer the same emotional pitfalls an individual trader does, or doesn’t fall under the same kind of dilemmas and traps and it’s all the same, but on a different scale.
Tudor Jones talked a lot about this in that famous PBS video, but when you’re dealing with money, in the end, the reason why I trade the way I do is that I do believe a lot of the market is about greed and fear and that’s kind of what drives us and that emotion. Just because you’re managing $14 billion dollars opposed to $1 million dollars doesn’t mean you’re not going to fall under the same pitfalls. So I would say it’s actually pretty similar, you just add a few zeroes on the ends on the trades that you’re looking at.
B: On that size of a fund, you talked about the transition from voice to electronic, how advanced were the execution algorithms for something like that.
K: It shifted with the market, right? When we first started, we were one of the first ones to use aggregation mainly because we had so many counterparty lines, so we were able to do that. We were one of the first ones to actually take advantage of some of the aggregation software. So it went from being almost we were taking advantage of the banks because we had almost a deeper knowledge of liquidity than they did to where they got more sophisticated as they started to figure out the electronic side of the business as high frequency guys left equities and started to come to FX.
The buy side went from being they’re the one in control, to, towards the end, basically banks could tell how much was behind your order, so then that game starts of basically you’ve got to splice up things and try to trick them and you get into that whole predatory flow and that’s the way I left. That’s how the markets had gotten into. Nowadays, everyone is trying to read how much is there and the market shifts almost instantaneously. It went from being very, very simple to taking advantage of to have that turned around on us when the banks basically figured it out, so to speak.
B: A couple more questions from me. What question should I have asked you that I didn’t, and what would the answer be?
K: Where’s the Euro going (laughter) or when is the Euro going to parity I would say. No, I think you hit on some really good topics here. I would just stress, and I kind of touched on it earlier, I think nowadays, given where the market has been and I’m talking FX, just this gigantic shift from being one of the most antiquated markets to being one of the more advanced now in such a short period of time that it obviously brings a lot of opportunities for kind of the retail algo trader that didn’t really exist.
There’s a lot of access here that just didn’t exist a few short years ago. I think that’s thing I would say. It’s an exciting time to be involved in this market, especially with where we’re heading. If you do think we’re in some sort of phase in terms of economic cycles, volatility, hopefully, will be here to stay. Theoretically, those using algos should be able to take advantage of it.
B: Well, good deal. Tell us, where do you want people to find you, connect with you, contact you and what are you focusing on next?
K: Yeah, I’m on DailyFX.
B: Great interview, Kristian. Thanks for your time.
K: Alright. Thanks, Bryan.
Unique experiences within this interview and past performances do not guarantee future results! 과거 성과는 미래의 결과를 나타낼 수 없습니다.
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